本报（chinatimes.net.cn）记者帅可聪 北京报道

2026年7月28日，A股三大指数集体下挫，上证指数险守3800点，创业板指收盘暴跌超7%，创一年多来更大单日跌幅。全市场逾2700只个股飘绿，科技股领跌。

东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果28日向《华夏时报》记者表示，当前A股不具备走熊基础，A股指数正在稳住阵脚，结构上质量蓝筹股的修复也正在展开。

他认为，中期依然有充足理由看好中国AI产业的未来广阔发展空间，只不过后续需要更加注意精选真科技龙头公司，并在合理估值水平配置，而不是股票出现短期不小的回撤时，就对产业悲观甚至否定中国AI产业进步趋势。

半导体概念板块大跌

7月28日，A股三大指数集体低开低走，全天单边震荡下行。

截至收盘，上证指数跌1.16%，报3813.31点；深证成指跌4.52%，报13509.68点；创业板指跌7.35%，报3327.03点。此外，沪深300指数跌2.83%，北证50指数跌0.06%，科创50指数跌6.33%。

其中，上证指数盘中一度失守3800点关口，创业板指创下2025年4月7日以来更大单日跌幅。

A股全天成交额约2.04万亿元，较前一日缩量近500亿元，为连续第二个交易日超2万亿元。

盘面上，31个申万一级行业板块多数下跌，通信、电子、综合板块跌幅居前，分别下跌10.88%、7.02%、3.79%；食品饮料、商贸零售、银行板块涨幅居前，分别上涨2.14%、1.53%、1.51%。全市场下跌个股为2769只，其中50只个股跌停；上涨个股为2603只，其中68只个股涨停。

值得一提的是，半导体概念板块重挫逾7%，A股“股王”联讯仪器收盘大跌14%至1850元/股，源杰科技大跌16.77%至1226元/股。贵州茅台股价涨逾2%至1320元/股，股价回升至A股第二位置，仅次于联讯仪器。

金信基金基金经理谭智汨向《华夏时报》记者表示，本次A股市场大幅调整系多重利空因素共振所致。隔夜美股芯片股集体大跌，费城半导体指数一度大跌近5%，英伟达、AMD等巨头走低直接影响了次日亚太市场的走势。

此外，AI“循环融资”引发需求担忧，市场高度担忧英伟达等巨头正在推进的超大规模AI基础设施交易（如为OpenAI提供巨额融资担保）。投资者开始质疑当前的AI算力需求是否由真实的终端业务驱动，还是仅仅依靠投融资循环催生的虚假需求。

巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣分析指出，抛开外围市场的干扰，A股市场本轮大跌本质是内部存量资金博弈下的赛道出清，当下市场正处在反复筑底的关键阶段，即便没有外部突发因素，板块震荡调整、指数反复磨底仍是大概率事件。

科技巨头财报有待检验

近期以来，半导体产业链主导的科技股行情动荡不安。不过，多家机构分析人士认为，现在断言AI行情即将结束，显然为时尚早。

华安证券分析师郑小霞认为，当前AI产业景气周期行情已进入第二阶段上涨期，从历史复盘来看，第二阶段行情通常能持续8个月左右时间，创业板指涨幅能达60%左右，成长风格涨幅在40—50%，产业主线涨幅在70%及以上。整体来看，无论从时长以及涨幅空间对比历史规律情形，对当前的第二阶段上涨行情仍然可抱有期待。

展望后市，谭智汨表示，市场正高度关注本周美联储的议息会议（交易员预计加息概率有所上升），以及即将密集发布的科技巨头（如Meta、微软、苹果等）财报。只有当这些财报能够证实AI资本开支确实转化为实际的营收和现金流，市场的恐慌情绪才有望得到实质性缓解。

他认为，AI产业链正处于从“极致分化”向“结构性再平衡”过渡的关键窗口期。随着上游硬件、材料的估值高企与交易拥挤，资金正在寻求更高性价比的布局方向，期待科技下游的AI应用，端侧AI创新消费不断出现好产品，完成产业上下游的接力。

郭一鸣表示，今日市场的分化特征极为明显，虽然指数跌幅不小，但全市场仍有近半数个股处于翻红状态——从硬科技股中挤出的资金，正在流向传统板块和低位品种。这说明恐慌是结构性的，而非全面性的踩踏。科技板块的剧烈调整，本质上是资金在AI叙事与盈利现实之间的一次集中纠偏，而非对科技产业的全面否定。从“AI烧钱”到“AI赚钱”的逻辑切换过程中，阵痛不可避免，但这恰恰是市场走向健康的必经之路。

他认为，市场将进入一个震荡筑底的阶段，新的配置窗口正在逐步开启。短期来看，本周微软、Meta、苹果、亚马逊将相继发布财报，SK海力士和三星也将公布季度业绩——AI投入能否转化为真实利润，将是市场检验的核心标尺。美联储议息会议的结果同样关键，这些靴子落地之后，不确定性将大幅收敛。对于有耐心的投资者而言，当下的混乱与恐慌，恰恰是逐步捡拾优质筹码的时刻。

配置方面，谭智汨建议考虑哑铃配置思路，搭配低估值红利资产，同时聚焦具备业绩兑现潜力的AI相关科技方向；以定投方式分批布局，保持耐心、不追涨杀跌，依托后续海外政策与巨头财报验证，把握市场结构性机会。

陈果则指出，政策底+（内需）业绩底+（碳基）资金底+情绪底=A股指数底部已经探明。后面最关键胜负手不是仓位，而是选对结构，最理性的选择是：站在牛市里，积极做多“碳基”，做多恒生科技，做多“酱香科技”，做多错杀资产，做多价值投资，做多质量蓝筹。